邯郸中正司法鉴定股权投资是国有企业扩大融资路径、增值与加速发展的关键方法。在通常情况下，国有企业股权投资项目完成并开始这行一到三年后，需要对投资对象的筛选，决策立项及执行过程、执行效果等方面进行金面审查，评估投资目标的达成情况及投资的成功程度。此文深刻剖析了国有企业股权投资项目后评价的特点以及存在的误区，并结合具体案例分析国有企业后评价工作实操方法，总结提炼关于国企股权投资项目的几点建议。

　　国有企业是一种十分特殊的生产经营组织形式，国有企业与私营企业之间存在着显著的不同，这主要体现在国有企业是由政府出资设立监管，政府的意图和预期直接决定了国有企业的行为方式"。故而，这些企业具有盈利实体与公益实体的双重特性。这亦意味着，国有企业不但需要保持资产的价值，还要促进资产的增长，来保障国民经济的基本稳定，在实现经济效益的同时还需要兼顾社会效益。

　　股权投资是指为了参与或控制某一企业的运营活动而投资购买其公司股份的行为。股权投资由效益，成本、权益等因素组成，效益、成本是其核心，权益是投资人利益的保障。参与股权投资，能够帮助企业增加收益，提升资本回报率，同时有助于企业多元化经营与发展。随着市场经济的发展，很多大型国有企业也开始参与到金融市场和股权投资中，不过因为市场环境复杂多变、项目投资者的风险意识及投资水平有限等因素，造成部分国有企业的股权投资收益并不理想。同时，鉴于国有企业的全民所有制性质，一旦发生股权投资失败事件可能会给国家和人民造成较大损失。对于国有企业，规范股权投资行为牢固树立“投资必有效，无效必追责”的理念显得特别重要。故而，国企股权投资后评价工作作为规范国企股权投资行为的重要抓手之一，应当予以高度重视。

　　通常而言，国有企业股权投资项目都会经过如下阶段：项目搜集、项目立项考察、投资决策、投后管理、投后评价等。在这些阶段中，项目投后评价实际是股权投资项目周期的终结阶段。项目投后评价主要是归纳与评价项目决策的正确性，运行的效果如何，以及是否实现了期望的效果等。在项目经验与教训总结的基础上，对现有的股权投资行为做出调整与改善，从而提升类似股权投资项目的收益，同时也能够有效避免投资风险的出现。大同明鉴司法鉴定

　　▲国企股权投资项目后评价特点分析

　　国企股权投资后评价是加强国有资本投资监管，提高投资决策水平，实现理想投资效益的关键管理环节"。评价成果是国有企业未来投资规划制定、项目审批、资金安排、项目管理的重要参考依据。具有下列的几个特点：

　　〖1〗重点强化运营效益评价

　　通常情况下，国企股权投资项目实施过程包括立项、审批、实施、公司治理与运营四个阶段。在这其中，公司治理与运营是国企股权投资过程的最后一环，也是评判股权投资成功与否的重要环节更是股权投资项目与固定资产投资项目的不同之处问。评价环节需要着重对这个阶段进行回顾和评估。

　　〖2〗重点强化协同效应评价

　　国企股权投资项目效果评价是基于过程评价，对项目在技术创新、财务效益、协同效应等方面的成效做出全方位分析的工作，在这其中，协同效应作为股权投资项目后评价中独特的考察重点，需要更加重视。协同效应关注的是股权投资是否有利于补充与优化整合企业内外部资源，是否有助于企业核心业务发展、竞争力提升，是否有助于企业行业地位与影响力提高，是否可以带给企业比投资前更大的经济效益等。

　　〖3〗重点强化对标评价

　　国企股权投资项目除了需要对标立项报告与批复，还需要对标投资协议或合同,甚至公司章程。后评价应把企业股权投资预期实现的经营发展战略目标与实际取得的竞争优势及经营效果作出比较研究，实际效益应不小于预期收益和国内同行业企业的同期平均水平。除此之外，国企股权投资后评价应结合股权投资方的宏观目标和其他利益相关者目标，总体评价目标完成情况，评判投资决策的正确性。

　　▲国企股权投资项目后评价与投资效益审计的区别

　　国企股权投资项目后评价和投资效益审计作为国有资产监管的重要手段，日益受到重视。在实践过程中，由于对二者一定程度存在功能定位不清，往往会造成重复投入资源和结论雷同等问题，通过异同比较，有助于为二者适用性提供更为清晰的选择路径。司法鉴定报告签字

　　〖1〗在目标与作用方面

　　国企股权投资后评价主要侧重于通过“学习-提升”的策略，从而提高业务管理的成效；而效益审计的重点则是利用“监管-提升”的策略来提升管理服务的效率，国企股权投资后评价的目的是建立约束决策者审慎决策的机制，在一定程度上避免决策主体与责任主体错位，增强项目运营管理者的责任心，从而降低错误决策与运营失败的风险。而国有企业效益审计主要是服务于公司管理，特别是从监管秩序、规则及效率的角度，对投资费用的实际状况、内部控制体系的有效性以及产出结果进行审查，发现资金使用结构不当、投资产出低效、投资结果不佳、经济效益和社会效益不达标的问题，分析其原因，给出改善建议，从而推动国企投资行为更加规范，国有资本的使用更加合理，项目运营管理更加有效。

　　〖2〗在范围与实施主体方面

　　尽管两者的覆盖面有交叉，但效益审计覆盖的领域比股权投资后评价更广泛。根据审计法规定，国企的财务收入与支出都在审计监管的范畴内。从各地后评价相关的规章制度来看，股权投资后评价主要涉及以现金、实物、有价证券或者无形资产等进行的投资，包括成立公司、并购、合资、增资等。故而，股权投资后评估的覆盖面相对于效益审计要窄。从执行主体来看，股权投资后评价比效益审计的执行主体类型更多样化。国企股权投资后评价可以由财政部门、发改委、国资委等上级领导和监管机构协助进行，而效益审计大多是由审计部门主导。

　　〖3〗在结果应用方面

　　两个结果都适用于效益评估与责任追究，不过各自聚焦的重点不一样。国企股权投资后评价结果将主要用于公司未来储备类似项目以及做出投资决策时，提供相关的经验与教训总结，同时也是公司评估绩效和追责重大决策失误的关键依据网。审计效益的结果体现为审计报告、审计决定和审计转移处理文件等，主要基于现行的法律法规、规章制度下，就投资决策、投资管理、资金使用和投资效果四个环节中发现的问题做出实质性的判断，依据提出改善的建议。泉州鼎力司法鉴定

　　▲某国企混改类股权投资四、项目后评价实例应用与分析

　　〖1〗案例背景

　　此项目所涉投资主体包含3家公司，分别为A、B、C三家公司其中C公司为标的公司，A公司为某地市国有企业，B公司为某市民营企业。A公司主要业务为承接所属地市重点道路、市政等工程建设，C公司是某市的沥青混凝土民营生产企业，具有丰富的沥青混凝土生产销售经验，B公司是C公司的控股公司，实控人头自然人。A公司期望通过投资控股C公司，更好地整合市场有利资源，充分发挥国有企业的优势与民营企业的灵活性，更好地助力A公司服务好本市道路、市政工程建设项目，更好地保障路面工程质量，促进A公司增产创收。

　　〖2〗决策过程评价

　　通过对项目决策阶段进行梳理，发现项目的业务范围定位明确且清晰，符合国家相关的行业政策、地方发展规划的要求，符合A公司发展规划的要求，前期决策阶段对新成立公司的发展规模、经济效益等方面的调研充足。

　　〖3〗实施过程评价

　　A公司与C公司的原始股东签订了相关的投资协议及补充协议，对股权架构、交易对价、合作模式、过渡期等关键性条款均作了明确约定。投资协议中明确约定了对赌协议，为避免国有资产流失建立了保障措施。

　　〖4〗运营过程评价

　　从项目的战略目标来看，投资控股C公司对A公司主营业务延伸与拓展有着积极的意义，符合国家相关产业政策和A公司“十三五”“十四五”规划发展方向。从项目的目标与市场来看，C公司已逐渐建立起了沥青混凝土生产服务体系，基本实现了把控沥青混凝土生产市场的战略布局目标。赤峰司法鉴定机构

　　从项目的社会影响来看，投资控股C公司增加了某市高新技术开发区的财政税收，提供了一定的就业岗位，创造了一定的社会效益，带动了区域行业上下游产业的发展，推动了地方经济建设。

　　从项目的经营管理来看，C公司基本实现经营管理逐渐规范化、标准化的目标，不过人员配备相对还不够理想，基础工作仍然有薄弱环节，各项规章制度的有效落实还需深入强化。从项目的经济效益来看，C公司的营业收入、利润总额、资产总额都实现了较大的增长，部分经营指标甚至实现了翻番，经济效益目标远超预期。

　　从项目的技术提升来看，随着C公司业务范畴的增大和市场占有率的提高，C公司在技术提升方面基本实现了目标，现为国家高新技术企业，获得了沥青混合料、乳化沥青生产质量管理体系认证(ISO9001、IS09001)但是关键资质暂未办妥。

　　从项目的可持续性来看，C公司的发展机遇与挑战并存，谋求高质量、高速发展的条件仍在，基本实现了可持续性发展目标。从项目运营过程中的问题来看混改后的C公司客户资源相对集中，没有建立一支专业化的市场开拓团队，今后一旦市场环境发生变化，或者下游客户的需求发生变化，企业可能会面临严峻的市场竞争压力，另外，C公司未办妥与业务相关的施工资质，在业务结构优化上仍然存在上升空间长此以往，将不利于C公司提升自身品牌影响力以及业务规模扩大。

　　▲国企股权投资项目后评价工作的几点建议

　　〖1〗提高被评价单位的配合意识

　　国企股权投资项目后评价需要基于历史资料及运营现状展开评价，一方面需要掌握大量过程性资料，另一方面需要通过与被评价单位访谈来了解资料中无法体现、但又非常重要的一手信息，故而，被评价单位的配合度极为关键。在评价前，需要与被评价单位充分沟通交流，使其清楚后评价的目的与重要性，打消被评价单位的顾虑，提升工作配合度。潍坊司法鉴定电话

　　〖2〗确保评价资料真实可靠

　　数据、信息等是股权投资项目后评价的重要参考资料，为了确保项目评价过程中涵盖的信息及数据的准确性与可靠性，后评价中使用的信息、资料都需要进行多次验证、校对。

　　〖3〗突出项目独有的特点

　　一般来看，股权投资项目大致可以划分为新设股权投资项目、股权收购项目以及增资扩股项目三大类别，每一种都有其独特的特点，即便是同一类别内的项目也存在着各自的独有性。故而，我们需要采用科学且合理的评估方法，着重强调项目的独特性准备出针对性的评估指标框架。同时，还需要分析和评估那些会影响项目成效的重要因素与环节，以及对有重大参考价值的经验和教训进行整理与总结。

　　〖4〗加强评价结果反馈运用

　　国企股权投资项目后评价的终极目标是将评估结论返回给投资决策部门，使其便于动态调整与建立新的投资计划等，以及从中吸取教训。故而，国有企业应建立畅通、便捷的信息反馈机制，加强后评价成果的管理运用，促进项目后评价成果在国有企业内部的共享，进而实现不断提升投资决策水平、增加投资效益、规避投资风险的目的。

　　股权投资后评价是项目投资行为的最后一环，重点是对项目决策的有效性与实施成效进行评价，是国有企业避免或降低后续投资风险的必要手段。此文从股权投资和固定资产投资在决策程序、决策依据、实施过程等方面的差异性出发，总结了股权投资项目后评价在评价方法、评价重点、评价范围三个维度的独特之处。除此之外，笔者以实际工作经验为基础，针对后评估流程中评估单位常常对后评价报告和投资收益审计报告的区别存在误区，从目标、适用范围、执行主体以及结果应用等个别角度进行概括区分出他们的差异性。最后，笔者结合实际案例经验，从实践的角度提出了几点后评价工作的改进建议，从而强化其在投资项目后评估的积极引导功能，并帮助国有企业降低投资风险，提高投资回报。土地评估司法鉴定

原文链接：转自《中国工程咨询》2024年第4期，作者：黄继军邓方迪